风电塔筒桩基行业专题报告

　　大型化趋势引领技术变革，头部厂商优势深厚

　　技术产品顺应深海化大型化，管桩塔筒出口加速

　　风机大型化趋势下，塔筒桩基厂商的技术储备、生产设备的要求升级。海塔桩基的抗腐蚀、抗台风、抗海水冲击能力要求高，厂商需重视焊接缺陷控制、防腐效果等特殊工艺，风机大型化则使厂商的研发、生产及检测水平面临更大挑战。产品方面，大功率塔筒桩基对焊接参数、工艺流程、精度控制要求提高;设备方面，大功率塔筒桩基管径大、管壁厚，低功率生产线无法完成卷圆工序，需设备更换或技改;质检方面，中厚板、大尺寸产品使缺陷检测难度加大，需通过升级设备、技术合作和检测试验保证产品检测流程和结果。

　　深远海化趋势下，导管架、漂浮式基础占比预计将不断提升，头部厂商技术储备及应用领先。导管架节点数量多，疲劳损伤大，加之水下灌浆质量较难检测和监测，在结构受力、防腐蚀、加工维护等各方面都比单桩有更高要求，生产难度更高。随着水深加深，导管架和单管桩重量都有明显提升，目前主流单管桩重量已达 2000 吨左右，导管架重量已达 3000~3500 吨左右。具备量产能力并实现供货的企业包括泰胜风能、大金重工、海力风电、天顺风能、润邦股份，在超大管桩、导管架基础产品布局和技术研发方面拥有充分的优势，并且获取了大量的应用层面的经验;目前国内漂浮式风机基础供应商主要为船舶与海洋工程类企业。

　　受益全球风电行业高景气度，拓宽业务半径是各厂商共同战略规划。多数管桩海塔公司集中在江苏地区，随着各地海风规划出台，各厂商业务半径走向全国，争夺广东、山东市场资源。未来海外风电的可期发展也给国内海工厂商带来巨大出口红利，催化厂商进行出口规划。天顺风能 2019 年瞄准德国，建设海工基地，大金重工也规划在欧洲建立海风基础工厂，通过建造面向全球的综合性生产基地，享受行业强周期福利。

　　国内企业塔筒出海势头加速，单桩出口实现突破。大金重工、天顺风能、泰胜风能的出口比例接近，国内企业以出口塔筒产品为主，海外客户的供应商体制使有出口业绩的公司具备更好的客户端优势;桩基因运输效率低和方案不成熟的问题，需求仍主要由海外本地产能满足。根据大金重工公告，公司凭其基础设施、港口条件和工艺装备和对海外业务的加大投入，于 2022 年揽入 6 项海风海外项目，包括 5 项欧洲项目，成为国内首家管桩产品出口欧洲的企业，打开国产桩基的欧洲市场。

　　头部厂商重视外销业务，有望持续拓展全球市场份额。国内头部企业均积极延伸海外业务，在建产能规划于2023-2024 年陆续投产。代表性厂商在 2018-2019 年海外收入占比平均超 30%，2020 年和 2021 年受益陆上和海上风电抢装潮，产品内销需求量和毛利率有所上涨，厂商业务重点着眼于国内市场，外销业务占比下降至 15%左右。随着疫情形势平稳和国内抢装潮结束，2022 年头部厂商继续海外布局，以泰胜风能为代表的塔筒桩基企业海外收入占比创历史新高。我们预计随着海工头部厂商出海节奏的加快，头部企业将在经济性、饱满产能、稳定交付能力、海外历史业绩的优势基础上继续拓展海外海上塔筒和桩基市场，抢占全球市场份额。

　　码头和属地资源为核心优势，海塔桩基行业格局集中

　　降低成本端压力是竞争力关键，码头资源和产能布局成为发力点。由于塔筒和桩基企业的成本构成相近，原材料占比 70-80%，因此提高运费、人工等成本的管控能力成为关键。一般情况下行业内企业综合成本结构中运输成本占比较高;随着主流机型大型化趋势愈发明显，运输亦成为制约海风设备零部件生产企业业务发展的瓶颈之一。

　　1)码头：港口码头是产品外运的必备配置，是海上塔筒和桩基厂商的重要竞争指标。目前国内塔筒桩基企业中大金重工、海力风电、泰胜风能、润邦股份均具备自有码头，有望凭借码头优势，优化扩产动能，调控运输成本，提升产品交付能力。

　　码头资源稀缺，港口岸线审批难度大。码头建设需通过省政府审批满足规划，港口岸线使用权需要通过国家交通运输部批复，码头岸线的资源审批难度持续加大，同时港口建设需要自然条件良好的岸线资源，对周边配套资源也有较高的要求。据中国交通运输部披露的数据，截至 2021 年底，我国万吨级及以上泊位数量共计 2659 个，风电塔筒管桩运输所需的 10 万吨级及以上泊位数量共计 463 个，占万吨级及以上泊位数量的 17%，年新增数仅 23 个。因此已获审批的港口码头等生产基地逐步成为稀缺资源，掌握相关资源的厂商先发优势显著。

　　自有码头企业具有运输费用的成本优势。海上风电塔筒桩基的运输需要港口码头，自有码头的企业面对的转运费用、吊装服务费和囤货费用等成本压力减少。据各公司年报披露数据测算，拥有自有码头的大金重工、泰胜风能和海力风电的单吨运费(包括海上和出口桩基塔筒)约为 200-300 元，而无自用港口的天顺风能，据公司发行可转债申请文件反馈意见回复公告披露，其单吨运费约 300 元。据海力风电招股说明书，对比自有港口前后运费，2020 年公司单台桩基运费较 2018 年减少 6 万元，若按单台 1000 吨测算，单吨运费节约 60 元。

　　2)属地资源：头部企业多数布局生产基地于江苏，作为“十三五”期间海上风电装机容量占比最高的省市之一，其近海优质风电场多集中分布于南通、盐城等区域，与生产基地布局高度重合，利于保证交货的及时性。近年各厂商也着眼布局于风资源丰富的“三北”、两广地区及海运便捷的上海、山东等沿海地区，一方面有效降低运输成本，提升公司现场技术服务及售后维护服务能力，另一方面项目建设能增加就业带动相关产业链发展，加强公司与地方政府、投资业主之间业务黏性，获取拿单优势。

　　经营规模和历史业绩是业主招标的重要考评依据，头部企业优势明显。塔筒、桩基及导管架属于大型钢结构产品，日常运行环境恶劣，行业内一般要求该等产品可靠使用寿命在 20 年以上。运行维护周期长叠加风电场建设前期资本投入较大、安装施工成本较高等因素，下游客户在供应商评价及选择过程中，会优先考虑具有较大经营规模且历史业绩稳定的企业，大部分海上基础和塔筒项目招标通常要求近 5 年的历史业绩。

　　陆风产能规模稳定，海风和出口产能进程加速，我们测算塔筒桩基五家头部企业 2023 年产能合计为704万吨。据各公司公告和披露的公开信息，结合扩产项目的建设周期判断，我们测算，截至 2023 年底大金重工、天顺风能、泰胜风能、海力风电和润邦股份这五家塔筒桩基头部企业的陆风产能规模将达到 205 万吨，同比增长 25%，而受益海风和出海两条增长逻辑兑现提速，预计海风产能规模 383 万、出口产能规模 116 万吨，分别同比增长 145%/90%。

　　海上塔筒和桩基放量可期，前期布局项目逐步投产，头部企业 2022 年国内海风产能合计为 140 万吨，预计 2023 年国内海风产能增至 383 万吨。海风项目深远海化和大型化趋势下，叠加全球海风装机进程乐观，国内桩基海塔需求量大大提升;供给端来看，头部企业前期扩产的海风项目在 2022-2023 年将逐步开展并且部分实现投产。据各公司公告和披露的公开信息，截至 2022 年泰胜风能、海力风电、润邦股份、天顺风能和大金重工的海风产能分别约为 20/50/30/0/40 万吨，我们预计到 2023 年年底五家公司海风产能有望分别达到 20/103/30/100/130 万吨。

　　海风基础高壁垒高门槛，国内行业格局集中。与陆上塔筒的分散格局不同，由于海上塔筒桩基所需码头资源的紧缺和产能布局的重要性，国内目前从事海风塔筒和桩基生产的企业较少，大金重工、海力风电、天顺风能、润邦股份和泰胜风能为主的少数领先企业贡献国内的主要行业产能。我们根据出货量测算，2022 年主导企业海力风电、大金重工、泰胜风能、天能重工、润邦股份的海上塔筒和桩基的全球市占率合计约 30%。