中国西电特高压具看点 海外市场值得期待
投资要点：
公司与下属子公司国网招标中标，预计金额35.94亿元。公司在国网锡盟-泰州、上海庙-山东±800kv 特高压直流输电工程第一批设备招标中中标，预计中标总金额35.94亿元，占2014年营收138.70亿元的25.91%。
2015年累计公告中标87.82亿元，同比增146%。根据公司公告，截至目前，2015年公司及下属子公司在国网招标中累计中标87.82亿元，占2014年营收138.70亿元的63.31%，2014年全年中标金额35.70亿元，同比增长146%。
四交四直建设已全面启动，“十三五”特高压仍具看点。12月15日，锡盟-江苏、上海庙-山东特高压直流项目开工动员大会召开，代表大气污染防治行动计划“四交四直”（淮南-南京-上海、锡盟-济南、蒙西-天津南、横瑜-潍坊、宁东-浙江、内蒙上海庙-山东、锡盟-泰州、晋北-南京）全面开始建设，国网计划2017年底全面投运，总投资1737亿元。“十三五”期间，在已开工“四交五直”（包括酒泉-湖南）基础上，预计 “五交八直”建设将加快，并于2018年前开工“十交两直”，2020年前特高压投资有望达到4500亿元。
“一带一路”推动公司海外业务快速增长。借助国家“一带一路”战略，公司加强与大型央企合作，发挥已有海外平台和与ge 合作优势，扩大海外市场开拓力度，15年上半年海外营收达7.98亿元，同比增40.63%。“一带一路”战略持续推动下，海外营收有望持续快速增长。
ge收购阿尔斯通，未来深入合作可期。公司与ge 分别作为一次设备、二次设备产品及服务提供商，于2012年建立全球战略联盟，在中国以外区域开展商业合作。2015年11月，ge 完成对阿尔斯通电力、电网业务收购。阿尔斯通拥有较强输配电一次设备技术及广泛海外市场，我们预计，未来公司与ge 的合作将更加深入。
投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润分别同比增长9.62%、17.87%、15.03%，每股收益分别达到0.15元、 0.17元、0.20元。公司是央企， 正在积极推进国企改革，考虑到国企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不变情况下，利润有较大提升空间，适当给予公司高估值，给予2016年 40-50x，合理价格区间6.80-8.50元，维持“增持”投资评级。
主要不确定因素。特高压建设不达预期，海外业务推进不达预期。
