氢能源行业深度报告：绿电制绿氢是趋势，氢能产业链发展加速

　　4.3 氢燃料车：看好具备核心技术及新应用场景龙头公司

　　政策规划稳步推进，氢车产业热度持续增加。2020 年中国出台燃料电池汽车补贴政策， 旨在提升氢燃料电池汽车产业的制造能力，燃料电池在氢车成本构成中占比最大，一辆氢能重卡或者大巴车的电池系统占比大约 60%，若能实现燃料电池技术自主化与国产化生 产，对氢车的降本将具有积极效果。2022 年 3 月发布的《氢能产业发展中长期规划(2021- 2035)》提出部署建设一批加氢站，各地纷纷跟进积极布局加氢站建设，如北京、上海、广 东、重庆在其能源发展十四五规划中，将推进氢能在交通领域的规模化应用及基础设施建 设作为重点任务。工信部 2022 年推荐车型同比增加 29%，同时入围厂商数量和头部企业 配套数量均有明显增加。随着氢能产业链的不断完善和政策补贴落地，氢车产业前景值得 期待。

　　4.3.1 美锦能源

　　率先布局氢能全产业链，全面启动“五个一”战略。公司于 2017 年在氢能产业链领先广 泛布局，至 2021 年完成氢能发展的第一个五年规划，目前已经搭建了上游氢气的“制-储运-加”氢能供应体系、中游“膜电极-燃料电池电堆及系统-整车制造”核心装备产业链，以及 下游六大区域氢能示范应用的三 维格局，形成从研发—生产制造—商业化应用的“氢能源 全生命周期”创新生态链。2022 年，公司启动氢能产业第二个五年计划，确立“五个一”战 略。

　　具备制氢资源优势，低成本大规模制氢。公司作为全国最大的独立焦炭生产商之一，煤焦 化过程中的副产品焦炉煤气中富含氢气 55%左右，是目前低成本大规模制氢的重要途径 之一。据公司现有 715 万吨/年焦炭产能粗略计算，可从焦炉煤气中提取氢气 6.4 万吨/年， 可以满足 24000 台中型卡车或 18000 台 8.6m 公交车一年的用量，2021 年公司新能源商 用车整车生产制造年生产能力 10000 台。

　　4.3.2 亿华通

　　产品覆盖范围广，成长迅速。公司成立于 2012 年，一直专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化，于 2016 年率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化，成为我国 最早实现具有自主知识产权燃料电池及电堆的批量化制造的企业之一。2021 年 12 月公司 向市场发布国内首款额定功率达到 240kW 的车用燃料电池系统，至此公司的燃料电池产 品覆盖 30kW-240kW。2022 年公司实现营业收入 7.38 亿元，同比增长 17.28%。

　　公司采取一体化发展路线，不断扩大各产线规模。张家口基地主要生产燃料电池系统 (2022 年 8 月投产，产能将从 2000 套/年提升至 10000 套/年)，上海基地主要生产燃料 电池电堆并供应给张家口基地，公司拟计划于 2024 年将上海基地电堆产能提高至 6000 套/年，从而提升电堆的自供比例。 坚持“点-线-面”发展战略，不断夯实下游客户需求，打造新增长引擎。公司紧抓燃料电池 汽车示范应用城市群政策释放的有利机遇，不断加强与同行的交流合作，实现互利共赢。 2013-2021 年先后与福田、宇通、申龙等 30 多家主流车企实现合作，联合推出客车、物 流车、乘用车、叉车、有轨电车、固定电源等全系列产品。公司产品主要面向商用应用(如客 车和货车)，已经累计向超过 19 家中国商用车制造商销售超过 2,000 套燃料电池系统，运 营城市包括北京、张家口、上海、成都、郑州及淄博等。未来随着城市群效应的显现，公 司有望迎来产品放量，进而转亏为盈。

　　4.3.3 永安行

　　共享氢能自行车先行者，不断完善产品谱系，拓展新应用场景。公司创立于 2010，主要 发力于智慧交通与智慧生活两大板块。公司先后发展了公共自行车、共享电动车、共享 氢能自行车、共享汽车等多种业务，完成从 1-300 公里全面覆盖的综合共享出行体系建 设，截止 2021 年底,公司已成功在全国 300 多个城市和地区开展了共享出行服务业务。 依托强大的技术储备和业务积累，公司于 2018 年开始氢能全产业链布局，并以氢能产业 作为未来的重点发展方向。2019 年第一款氢动车试制成功。2021 年底永安行“氢动车系 统”在常州正式投运,成为全球首个大规模量产运营的“氢动车系统”。

　　差异化竞争策略效果初显，以点到面积极融入长三角氢能产业链。氢能两轮车(氢动车) 目前行业内外竞争企业较少,公司率先推出共享氢动车和面向 C 端市场销售的氢动车。燃 料电池也是公司业务的一个发展方向,公司已经形成了小功率燃料电池的规模化生产线, 为氢动车、无人机等小功率产品提供服务,未来将开始布局大功率燃料电池产品,为商用 车和发电设备等大功率产品提供服务。2022 年公司积极响应《上海市氢能产业发展中长 期规划(2022-2035 年)》和市委市政府《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区 氢能产业高质量发展的若干政策》,设立了永安行(上海)氢能科技有限公司,建设氢能产业 应用终端产品和服务平台。同时公司正在杭州、南京、苏州等地建立氢能产业供应链,加 快布局和融入长三角的氢能产业一体化发展。我们预测氢动车业务未来将会大大促进公司 的业绩增长。

　　(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)

　　来源：未来智库  报告出品方/作者：西部证券，杨敬梅