图：煤炭价格去年11月份开始大幅上涨（元/吨）
需求走出低谷
传统市场需求稳中有升：石墨电极传统需求主要由电炉炼钢和炼钢精炼两部分构成。电炉炼钢（短流程)是利用电能做热源进行冶炼，一般所说电炉即指电弧炉。
去年10月以来由于煤炭行业供给侧改革,导致高炉-转炉炼钢（长流程）主要原材料焦煤、焦炭价格大幅上涨，相比之下废钢为主的电炉钢生产企业成本优势开始凸显，电炉钢盈利超出高炉钢，电炉钢厂产量迅速攀升，电炉法占粗钢比例相应提高；炼钢精炼，指的是将电弧炉后期精炼功能移到钢包中进行，对初炼炉（电弧炉或转炉）所熔钢水进行精炼，通过有机结合提高初炼炉生产效率的同时，提升产品质量，钢水炉外精炼比例约为30%。
图：电炉炼钢盈利性开始凸显
目前宏观经济依然稳健，今年1-4月粗钢表观消费量同比增长9.8%，电炉炼钢成本优势凸显产量提高，带动石墨电极传统市场需求稳中有升；
图：电弧炉炼钢工艺示意图
电弧炉取代中频炉带来增量需求：去年年底以来取缔中频炉事件席卷全国，今年年初政府层面明确6月底之前彻底取缔所有地条钢产能，相应增加了电弧炉取代需求。
图：电弧炉、高炉取代淘汰中频炉后市场需求
预计2017年实际取代需求约为3500万吨,带来石墨电极需求增量约为10.5万吨。由于中频炉产能不在国家统计数据范围之内，因此表外这部分需求未来将被替代转化为表内需求（粗钢产量）。
供给偏紧态势短期难改变
环保限产导致供给难释放：国内石墨电极产能主要分布于华北、华中、东北、西北等地，今年初以来，受国家环保政策影响，河北、河南、山东、山西、辽宁等省的部分中小炭素企业限产减排。
2月下旬国家环保部等四部委和6省市联合印发了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，该方案涵盖北京、天津及河北、山西、山东、河南等省的24个城市，要求达不到特别排放限值的炭素企业全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上。
图：国内石墨电极产能分布
截止目前，河南部分地区石墨电极企业仍处于限产20%，山东地区部分企业限产30%，全国因环保因素涉及停产或减产的产能达20-30万吨。后续随着环保组逐渐进驻各地方监察，企业复产阻力短期仍然较大；
生产+原材料因素进一步加剧供给偏紧态势：石墨电极产品生产周期至少要4个月以上，叠加备货周期，大概需要半年左右，因此虽然今年4月份以来价格开始大幅上涨，但短期很难放量。
图：石墨电极工艺流程图
原材料方面，针状焦、石油焦、煤沥青占了总成本的70%以上，其中超高功率石墨电极原料完全是由针状焦组成，电极的最终性能在很大程度上取决于针状焦的性能。
图：石墨电极原材料结构分析图
目前我国的针状焦主要依赖进口，美国和日本相关企业掌控全球针状焦产量及价格。由于原材料受限，导致国内很多公司产量不能有效释放，在未来相当长的时间内，进口针状焦将成为国内石墨电极企业向超高功率产品进军的瓶颈。
供需格局产生实质性变化
供需面收紧价格持续上涨：年初以来由于供需面收紧产业链顺势提价，考虑到调价信息发布时间有一定滞后性，确切来讲是从4月份以来石墨电极产品价格开始大幅上调。
图：方大炭素年初以来石墨电极调价汇总
目前价格相比于年初，普通功率产品上调比例达80%-100%，高功率产品上调比例达85%-115%，超高功率产品上调比例达120%-135%；
涨价趋势确立，短期持续向好：超高功率主要用于电弧炉冶炼，高功率主要用于炼钢精炼，受益于淘汰地条钢所带来的增量替代需求，从价格涨幅来看超高功率产品要超出高功率产品。短期内供需偏紧格局不会改变，涨价趋势确立，产能利用率有望维持高位。
图：国内石墨电极供需分析
