风电重回增长，第二成长曲线乘势上扬

　　“十四五”风电重回增长，业绩反转局势明朗。十四五期间风电新增装机量规划超300GW，判断风电装机在十四五期间具有较好的可持续性。根据我们统计及测算，2022年全年招标量有望突破100GW;我们预测2023年有望成为风电交付大年，使得公司风电铸件和风电齿轮箱产品进一步放量，而风电设备的大型化也将进一步提升公司确定性。

　　公司产品多点开花，业务进入发展快车道。风电铸件领域：2021年实现销量6.6万吨。2021年7月进行定增用于宏茂海上风电高端装备研发制造项目，测算该项目达产后，公司5.5MW以上风电大型铸件产品精加工产能将突破15万吨，将进入国内第一梯队。风电齿轮箱核心精密部件领域：公司将建设8.4万件风电齿轮箱核心精密部件，第二成长曲线逐渐清晰。特殊合金领域：2021年，我国高温合金市场规模219亿元，此外高端高温合金品种尚未实现自主可控，未来国产替代空间较大。公司3亿元用于特殊合金扩建项目，下游客户主要为航空、军工市场，该项目预计2024年投产，新增特殊合金产能3700吨左右。

　　成本端压力释放，有望快速进入高成长周期。主要原材料废钢、合金、生铁采购金额占公司采购总额的比例为61.54%;估算如果钢铁类价格下滑10%，则公司毛利率有望提高3pct。随着钢铁价格回落，成本端压力缓解，且伴随上述多项业务开展，公司有望进入高成长周期。