[摘要]
投资要点：
2016上半年增长79%符合预期，公司预测前三季度业绩增长60-90%。平高电气(17.69,0.620,3.63%)上半年实现营业收入26.15亿元，同比增长34.70%，实现归属母公司股东净利润5.25亿，同比增长78.69%；实现每股收益0.46元，公司中报业绩符合市场和我们的预期。第二季度实现营业收入17.47亿元，同比增长35.66%，实现归属母公司股东净利润3.89亿元，同比增长42.47%。公司上半年业绩增速较高，主要由于特高压建设提速收入确认较多。公司预计2016前三季度净利润同比增幅60%-90%，，主要由于预测三季度高附加值产品销量同比增加。
公司特高压项目收入确认是上半年业绩增长主要来源。封闭组合电器业务上半年实现收入21.76亿元，同比增长39.27%，营收占比达到83.23%，毛利占比达到93.92%。整体毛利率36.77%持续提升，主要受益于封闭组合电器业务的增长和毛利率大幅增加。公司上半年毛利率36.77%，同比增长6.83%；第二季度毛利率为37.97%，同比提升3.07%，环比提升2.90%。其中封闭组合电器毛利率为41.76%，同比大幅增加9.72%，由于公司高毛利率产品封闭组合电器的业务占比和盈利能力持续提升，从去年上半年80.49%增长至83.23%，带动公司整体毛利率稳步提升，利润增速大于收入增速。高压隔离和接地开关、敞开式六氟化硫断路器、备品备件的毛利率分别为2.39%、7.37%、17.16%，同比下降10.2%、1.13%、20.41%。
上半年期间费用率整体下降，二季度销售和财务费用率有所增长。上半年销售费用0.82亿，同比增长19.78%显著低于收入增长，销售费用率3.12%，同比下降0.39%；第二季度销售费用0.57亿，同比增长85.78%，销售费用率3.25%，同比增加0.88%，环比增加0.41%。上半年管理费用1.70亿，同比增长24.30%，管理费用率6.49%，同比下降0.54%；第二季度管理费用0.90亿，同比增长31.83%，管理费用率5.13%，同比下降0.15%，环比下降4.08%。上半年财务费用0.55亿，同比增长101.07%，主要是由于日元升值影响，财务费用率2.11%，同比增长0.70%；第二季度财务费用0.28亿，同比增长80.84%，财务费用率1.62%，同比增长0.41%，环比下降1.46%。
经营性现金流大幅好转，应收款略有增长，存货增长22.98%。预收款0.71亿，较年初下降28.86%，主要是由于项目收入确认预收款减少。应收账款54.68亿元，较年初小幅增长1.98%，应收票据3.04亿，较年初下降1.46%。存货16.83亿，较年初增长22.98%，主要是在产品增长较多，由年初2.48亿增长至5.28亿元。经营活动产生的现金流量净额858万，较去年同期净流出2.93亿大幅提升，主要是由于本期收到的保证金增加。
