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分析人士: 二季度工业硅库存压力将进一步显现

中国电力网发布时间:2024-05-09 14:37:25
4月17日,工业硅期货SI2412合约正式挂牌上市,该合约上市首日开盘价14200元/吨,最高价14500元/吨,最低价13980元/吨,首日波幅在4%以内,基本符合市场预期。截至5月7日,SI2412合约下跌0.31%报收14590元/吨。

从月间价差来看,SI2412合约与7个旧合约的首个交易日价差区间稳定在2100—2500元/吨。“SI2412合约交易标的大概率偏向通氧SI5530,而SI2411合约交易标的仍为SI4210,不过原仓单需与99硅基本类似的价格才能流通至现货市场,因此,理论上SI2411合约交易标的实际应为99硅(或通氧SI5530),这也就代表着SI2411合约与SI2412合约的天然价差在2000元/吨。”国泰君安期货高级分析师张航认为,短期内考虑11月底仓单集中注销制度,预计SI2411合约与SI2412合约价差在2000—2500元/吨。

中信建投期货分析师王彦青认为,工业硅期货业务细则修订对旧合约几乎没有影响,对旧合约的走势变化,更需要关注近半年的供需格局。不过,考虑到工业硅价格已跌破部分企业生产成本,工业硅期货后续下跌空间有限。对旧合约而言,后续或将呈现底部震荡运行的状态。当前工业硅基本面供强需弱,特别是多晶硅和有机硅行业正处在行业低谷时期,难以给工业硅价格带来支撑。

供给方面,截至4月30日当周,工业硅周产增加,社会库存仍处高位。相关机构数据显示,福建、甘肃、广西等地区部分工厂复产,工业硅整体周产环比增加0.2万吨至8.48万吨。此外,5月新疆若羌地区新增产能继续投产,提供边际增量。从开工角度来看,西南地区(周产占比12%)利润与开工均已处于偏低位置, 5月复产预期增大。新疆地区厂库库存本周再次去化,库存压力减轻,预计当地主要硅厂仍将保持高开工。

需求端表现弱势,具体来看,多晶硅方面,硅料周度价格继续走跌,部分硅料厂计划二季度开始检修。据统计,目前计划在二季度检修的硅料产能在10万—12万吨/年,不排除有更多的企业进入到检修序列中,后续对工业硅采购的体量将边际缩减。不过,5月初通威保山20万吨新增产能开始投产,预计5月整体多晶硅产量相较4月变动不大。张航认为,整体来看,硅料厂对工业硅采购的价格预计难以形成提振。

有机硅方面,整体对工业硅维持刚需采购,多以消化原料库存为主。DMC价格相对偏弱势。对此,张航分析指出,这一方面影响其对工业硅的采购心态,另一方面影响新增产能的投产进度。铝合金方面,主流铝合金厂对工业硅仍保持刚需采购,并未出现集中囤货现象。出口市场(占13%)持续处于弱势状态,3月工业硅出口量增加,但出口价格未见明显上涨,海外客户采购仍以刚需为主。

对SI2412及之后的合约,王彦青认为,从需求端来看,多晶硅、有机硅等下游行业仍有较大的增长空间,随着经济逐渐复苏,未来工业硅需求仍将保持增长态势,给工业硅价格带来长期支撑。因此,未来工业硅期货价格有望逐渐走出底部回升的行情。

“与2023年类似,2024年工业硅行业亦处于‘上游高开工+下游去库+原料降价+低成本地区产能扩张’的行业逻辑之中,在本应去库的枯水期社会库存迟迟未降,对应硅价仍处于上半年整体的下行周期之中。”张航认为,就二季度而言,供给端边际缩减,但考虑丰水期西南硅厂开工“韧性”,预计供给仍将保持较高位置,而下游多晶硅与有机硅仍处于产能过剩的格局中,较难将自身利润让渡给工业硅上游,且下游负反馈正在逐步兑现。基于此,预计二季度工业硅库存压力将进一步显现,对应SI2412合约或更具备价格弹性。预计三季度起,SI2411与SI2412合约价差整体运行区间在2400—3000元/吨。

来源:期货日报

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