“5·31”光伏新政，一纸扇起千层浪，搅动着从业者的神经，也磨砺着投资商的筋骨。近年来，我国光伏行业从技术研发到市场应用，再到成本控制，全产业链取得创新突破。其实，可以将我国光伏行业的发展分为三个阶段:

　　阶段1 2018年及以前，政策引导阶段

　　特征：行业发展的周期性波动主要受政策驱动。

　　1.国家产业政策支持行业发展，光伏政策体系建设逐步完善

　　在2007 年 8 月，国家发改委颁布《可再生能源中长期发展规划》，对未来太阳能发电的总容量目标以及重点建设内容等予以明确，我国光伏发电应用市场逐步进入高速发展轨道。在《可再生能源法》基础上，国务院于 2013 年发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，进一步从价格、补贴、税收、并网等多个层面明确了光伏发电的政策框架。

　　同年，在国家发展改革委员会发布的《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》中，对光伏电站标杆电价以及分布式光伏的发电的补贴进行了明确，并逐年对光伏发电上网标杆电价进行调整。

　　此后，《可再生能源发展“十三五”规划》、《电力发展“十三五”规划》、《太阳能发展“十三五”规划》、《能源技术创新“十三五”规划》等多个重大产业政策及颁布与实施，极大地推动了我国光伏产业的发展。

　　2.光伏发电规模快速扩大，市场区域和结构逐步转换。

　　根据国家能源局发布的《太阳能发展“十三五”规划》，中国光伏发电累计装机从 2010 年的 0.86GW 增长到 2016 年的 77.42GW，2016 年新增装机容量34.54GW，累计装机和年度新增装机均居全球首位,成为全球光伏发电装机容量最大的国家。

　　在我国市场区域中，光伏发电应用逐渐从以西部集中式大型地面电站为主，发展至东中西部共同发展、分布式光伏与集中式光伏共同发展的格局。

　　3. 光伏制造能力不断提升

　　我国光伏产品的国际市场不断拓展，在传统欧美市场与新兴市场均占主导地位，大部分关键设备已实现本土化并逐步推行智能制造，整个光伏产业设备的生产制造逐步向国内转移。

　　光伏组件是中国最早达到国际领先水平的设备，且具有较高科技含量的光伏逆变器也迅速崛起。随着光伏产业领域中光伏电池组件、光伏逆变器、光伏发电系统等标准不断完善，产业检测认证体系逐步建立，2008年以前我国已具备全产业链检测能力，并初步形成光伏产业人才培养体系，光伏领域的技术和经营管理能力显著提高。

　　阶段2 2019-2020，平价上网过渡阶段

　　特征：政策补贴边际影响降低，技术迭代带来的成本下降逐步成为推动行业发展的主要动力。

　　我们认为2019年有望开启光伏行业以平价上网为主题的新“黄金十年”，主要基于三个背景:

　　1.2008-2018十年间，中国光伏产业由“两头在外”发展成为“掌握全产业链核心工艺和设备”，这将为下一个黄金十年期的开启奠定基础。

　　从2017年光伏全产业链各个环节来看:我国硅料产量为24.2万吨，占全球多晶硅产量比重为54.8%,有6家企业进入世界前10位;我国硅片总产能为105GW，总产量为91.7GW，全球占比为87.2%，全球前十大硅片厂均在大陆。

　　我国电池片总产能为83GW，总产量为72GW，全球占比为69%，有8家企业进入世界前10位。

　　我国组件总产能为105.4GW，总产量为75GW，全球占比为71%，有8家企业进入世界前10位。我国新增装机容量为53GW，新增装机容量全球第一。

　　2.光伏行业补贴缺口明显，政府财政客观不支持。

　　根据国海机械及电新组测算，截至2018年底，光伏行业补贴缺口达841亿元。

　　自2018年“531”新政以来，行业降补贴已是大势所趋，根据智汇光伏的报道，2019年I、II、III类地区光伏标杆电价拟从2018年底的0.5元/kwh、0.6元/kwh、0.7元/kwh降低到0.4元/kwh、0.45元/kwh、0.55元/kwh。

　　3.光伏相关的工艺和技术日趋成熟，平价项目开始出现。

　　2018年12月29日，中国首个大型光伏平价上网项目在青海格尔木正式并网发电，该项目总装机容量为500MW，总投资额21亿元，项目平均电价0.316元/千瓦时，低于青海省火电脱硫标杆上网电价(0.3247元/千瓦时)。

　　随着优势地区(土地费用低、可利用小时数高)的光伏平价项目开始出现，属于平价上网的“黄金十年”序幕已被拉开。

　　阶段3 2020年以后，全面平价上网阶段

　　特征：全国多数地区已开始实现发电侧平价上网，同时发电端实现平价上网后推动配套设施完善，进而实现用电端平价上网，光伏逐步成为主要能源。

　　从当前来看，2017年底我国国光伏发电累计装机容量1.30亿千瓦，占全部发电设备容量的比例为7.33%;2017年全国光伏发电量967千瓦时，占全部发电量6.49万亿千瓦时的1.49%。

　　对应的投资策略

　　阶段一(2018年及以前，政策引导阶段)

　　行业发展主要受政策驱动，建议重点关注政策的变化以及新增装机容量的弹性;

　　阶段二(2019-2020年，平价上网过渡阶段)

　　属于平价上网的过渡阶段，这一阶段补贴持续下滑，平价上网尚未大规模普及，建议重点关注光伏行业技术迭代的方向以及能够受益技术迭代的设备企业;

　　从下游电池片厂商看,2016年起PERC 技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰,目前国内PERC 高效电池片供不应求,专业化电池厂商开始崛起,预计19年起国内新增PERC 产能仍在25-30GW 左右;从设备厂商看,迈为股份18年业绩同增24-36%,捷佳伟创同增12-28%,在手订单均十分饱满,约为18年全年收入2-3倍,支撑19-20年业绩;长期看,光伏度电成本快速下降,判断19年为国内平价上网元年,利于打开光伏行业长期成长预期。

　　阶段三(2020年后，全面平价上网阶段)

　　发电侧的平价上网已开始大规模实现，建议重点关注能源结构的变化以及能够直接受益于光伏新增装机容量提升的产品企业。