12月6日晚，大唐发电的一则181亿的大手笔收购公告出炉，给资本市场带来极大联想空间。大唐发电公告称，拟以181.28亿元现金收购母公司大唐集团持有的3家子公司100%股权。三家标的公司及其估值分别为：大唐黑龙江公司58.80亿元、大唐安徽公司78.04亿元、大唐河北公司44.42亿元。
大唐集团是国务院国资委直管的国内五大发电央企之一，旗下有5家上市公司。截至9月30日，大唐集团总资产约为7081.69亿元。前三季度集团营收约1226.22亿元，净利润约12.77亿元。
大唐发电是大唐集团旗下A股上市公司之一，主营为火力发电，截至今年9月底，公司电力装机容量47092兆瓦。
公告显示，本次交易中，3家标的公司主营均为电力生产及销售。截至今年9月底，大唐黑龙江，大唐安徽和大唐河北分别拥有装机容量388.2万千瓦，624.4万千瓦和294.7万千瓦。
值得注意的是，拟注入的3家标的中，仅大唐黑龙江前三季净利润为正，其余2家均亏损。公告数据显示，今年1-9月，大唐黑龙江营收约38.57亿元，净利润1.34亿；大唐安徽实现营收约59.47亿元，净亏损4.20亿元；大唐河北实现营收约40.51亿元，净亏2.19亿元。三家利润总额正负相抵后，前三季共亏损5.05亿元。
对于此次资产注入的原因，大唐发电在6日晚公告中解释称，“根据大唐集团整体统筹安排及本公司发展战略需要，同时为履行大唐集团之前作出的避免与本公司同业竞争有关事项的承诺”进行交易。
行业人士分析，此次资产注入或为大唐集团酝酿已久的一次主营业务梳理整合，将火电资产集中到大唐发电，有望提升其规模和市场份额。
“将火电资产逐步集中到大唐国际、风电资产逐步集中到大唐新能源、水电资产逐步集中到桂冠电力，这是大唐多年前既有的一种战略构想……当然在执行中总是磕磕绊绊难以迅速到位，但好歹又朝着这个方向走了一小步。”该人士称。
公告称，“本次交易完成后，公司不仅能实现对大唐集团在河北、黑龙江、安徽省份火电资产的整合，公司发电量及持续经营能力也将大大提升。同时，公司在整个华东、华北、东北地区的电力供应能力和供应范围将得到提升，有利于提高本公司的市场占有率和影响力。”
中金分析师季超在7日研报中指出：“此次资产注入后，上市公司发电装机量将获得提升28%，有助于公司在严控火电新增投资的环境下扩大份额。”
在公告中发现，此次3家标的公司的资产评估存在一定溢价。经评估，大唐河北净资产账面值29.77亿元，评估值44.42亿元，增值率49.22%；大唐黑龙江净资产32.12亿元，评估值58.81亿元，增值率83.08%；大唐安徽净资产45.078亿元，评估价值为78.04亿元，增值率为73.13%。
季超在研报也指出，“这一组对价隐含了在1.5倍到1.8倍区间的P/B，显著高于大唐发电A 股2018 年1.3倍的P/B或H股2018 年0.6 倍的P/B。我们预计这一溢价或将引发对明年派息率的担忧，会在短期内对股价造成压力。”
事实上，在公告出炉的7日上午，大唐发电港股就出现了大幅下跌。截至7日下午收盘，大唐发电H股单日下跌12.45%至2.18港元/股。
但华创证券电力新能源分析师王秀强指出，一般而言，上市公司会把优质资产注入以获得更高的盈利能力。但从另一个维度看，大唐发电的资产注入或另有深意。
据王秀强分析，近日国家能源投资集团刚刚在京举行了成立大会，也意味着国能投这艘1.8万亿的能源航母正式起航。这将改变原有五大发电央企的市场格局。而此前业内也传闻还有其他电企就重组可能进行过接洽。“所以现在这次资产注入，也不排除是大唐集团为了下一阶段可能的电力央企重组而在做准备和铺垫。”
