事件:公司2016年半年度报告显示,上半年实现营业收入6.6亿元,同比增长9.6%,归母净利润7384万元,同比减少45.6%,扣非后归母净利润为4775万元,同比增长34.8%。
事件点评:公司营收同比增长9.6%,主要是本期新增配电网节能业务和售电收入增加所致;归母净利润同比下降45.6%,扣非后归母净利润同比增长34.8%,主要是去年同期处置了参股企业东海证券股份有限公司股权,取得投资收益近1.2亿元,导致去年归母净利润增幅明显,而公司扣非归母净利润由于配电网节能业务利润率较高而提升明显;上半年管理费用同比增加0.87个百分点,主要是今年上半年资产重组中介费增加导致。
收购配网节能业务增加新盈利来源:公司在今年3月发布公告,现金收购国网节能服务公司的配网节能业务,共计14个项目。其中4个已经建成投产,4个项目在建,6个待建。对于已投产的4个项目,国网节能给出净利预测承诺:2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益后的净利润不低于3113.1万元、3273.2万元、3100.2万元,此14个优质项目将增厚公司利润。
签订9.78亿能源管理项目合同:
盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.77元、0.94元和1.22元,对应的动态PE分别为43倍、36倍和27倍。考虑到公司将成为国网公司旗下的主要配网节能服务平台,未来有广阔的市场空间,我们看好公司发展前景,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:电网格局或出现大幅变化的风险、配网节能工程进度不及预期的风险。