配电设备龙头战略布局能源互联网。公司是国内输配电设备制造的领军企业,也是国内最早生产中压预制式电缆附件的企业之一。2014年,公司制定三年发展规划,逐步谋求从生产制造向运营端的业务转型,并致力于成为能源互联网系统解决方案运营商。
传统主业拐点可期。公司主营电网智能化业务。2015年以来,公司OEM策略逐步调整,区域市场持续取得突破,其配电产品在国家电网公司下属的16个省局实现中标,其中包括山西、河北、黑龙江等10个第一次中标的省份。此外,公司下属子公司中标的巴西变电站及输电线路项目,预算总投资4.93亿元,年特许经营收益0.78亿元,预计公司主业业绩拐点即将来临。
打造国际业务运营中心。公司以1.09亿元并购大连瑞优能源100%股权。后者是一家集海外电网投资运营、国际工程承包、国贸、电商、仓储为一体的综合性企业,定位中能旗下国际业务运营中心。2015-2017年承诺净利分别不低于1400万元、2100万元、3150万元,合计承诺实现净利润6650万元。
进军新能源领域。公司设立熠冠新能源涉足光伏产业,2015-2017计划总投资光伏电站28亿元,装机容量350MW,预计共实现净利2.36亿元;此外,公司内外兼修,分别通过非公开发行(不超过8.16亿元)和对外合作开展电动物流及充电网络运营业务,逐步铺开新能源领域战略布局。
股权激励及总经理增持彰显对公司未来发展信心。公司于2016年9月1日,向14名中高层管理人员和核心技术(业务)人员授予限制性股票,行权价格23.42元。按照解锁条件,2016-2019年公司净利同比分别不低于30%、20%、20%、20%。此举将股东、公司、经营者利益有机结合,充分调动公司经营管理层的工作积极性,是公司未来三年实现业绩目标的有力保障。
盈利预测与评级。公司是国内输配电设备制造的领军企业,2015年以来国际和国内市场取得突破,传统主业订单将持续稳健增长,预计业绩拐点来临;公司通过并购大连瑞优能源打造国际业务运营中心;同时进军新能源光伏、电动物流及充电运营领域,打造能源互联网系统解决方案运营商;此外,公司适时推出的股权激励将为未来业绩增长保驾护航。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元,按照行业平均估值,给予2017年77倍PE,对应目标价47.74元,首次给予“买入”评级。
风险提示。主业订单不及预期,新能源项目拓展不及预期。
