亿纬锂能获国金证券买入评级，储能出货翻倍增长，稼动率维持高位
动态2024-08-23
8月22日晚，A股锂电公司亿纬锂能(300014.SZ)披露2024年半年报。
财报数据显示，2024年上半年，公司实现营业收入216.59亿元，同比下降5.73%;实现归母净利润21.37亿元，同比下降0.64%;实现扣非归母净利润14.99亿元，同比增长19.32%;
需要注意的是，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额为3.12亿元，同比下降90.55%。对于经营现金流的大幅下滑，亿纬锂能在财报中表示，“报告期内收到客户以票据支付的货款。”
当前，亿纬锂能主要覆盖三大电池产品：消费电池、动力电池和储能电池。
根据财报，2024年上半年，亿纬锂能动力电池出货量为13.54GWh，同比增长7.03%;储能电池出货量为20.95GWh，同比增长133.18%。而已经成熟的消费电池则维持相对平稳的发展，公司的消费类圆柱电池单月产销量突破1亿只。
事实上，从亿纬锂能在财报中对业务的描述来看，动力电池和储能电池已是公司的核心业务支柱，未来的业绩增量空间亦主要由这两大业务驱动。
产能利用率超80%，海外产能扩张加速
根据财报数据，亿纬锂能的产能利用率为83.59%。超过80%的产能利用率，是目前已披露业绩锂电企业中的较高水平。但由于产能计算上消费电池，因此具体到动力电池和储能电池的产能利用率到底有多少仍是未知数。
从产品结构来看，三大业务已经有了明确的区分。
财报数据显示，消费电池实现营业收入48.49亿元，同比增长29.75%;实现营业成本34.76亿元，同比增长18.19%;毛利率为28.31%，同比增长7.01%。消费电池的变化符合消费电子市场回暖的特征。“报告期内出货量增长显著，带动消费类圆柱电池产品实现满产满销。电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升。”亿纬锂能表示。
动力电池实现营业收入89.94亿元，同比下降25.79%;实现营业成本79.64亿元，同比下降23.49%;毛利率为11.45%，同比下降2.66%。储能电池实现营业收入77.74亿元，同比增长9.93%;实现营业成本66.56亿元，同比增长11.56%;毛利率为14.38%，同比下降1.25%。
动力电池和储能电池的营收相对接近。InfoLink数据显示，2024年1-6月亿纬锂能储能电芯出货量位列全球第二，较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2024年1-6月，公司在国内新能源商用车装车量排名第二，市占率13.59%。
只不过，动力电池业务增速下滑、储能电池增速提升，呈现出业务差异化迹象，两者仅毛利率同步下滑。这样的业绩表现或与境外收入下降有关，要知道锂电企业几乎已全面出海，境外收入是业绩的重要支柱。
时代周报记者注意到，亿纬锂能上半年境外营收为54.43亿元，同比下降26.69%;营业成本为42.60亿元，同比下降24.30%;毛利率为21.73%，同比下降2.46%。
事实上，亿纬锂能对海外产能的布局在今年有所加速。
今年7月，亿纬锂能披露公告称，公司全资孙公司拟在马来西亚投资建设储能电池及消费类电池制造项目，投资金额不超过32.77亿元，项目建设周期不超过2.5年。
“本次投资事项符合公司的发展战略及长远规划，将进一步促进公司海外业务顺利推进，有利于扩大方形锂离子电池与圆柱锂离子电池产能规模，顺应电池供应领域快速增长的市场需求。”亿纬锂能在公告中指出。
与此同时，上半年，亿纬锂能首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州顺利动工。该公司由亿纬锂能全资子公司亿纬美国与Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power合资成立，计划生产方形磷酸铁锂电池，主要应用于指定的北美商用车领域，年产能约为21GWh，三家外方企业及其关联方也将成为主要客户，购买该工厂的绝大部分产品。
据时代周报记者了解，CLS全球合作经营模式是亿纬锂能针对海外市场推出的商业模式，具备轻资产运营优势，CLS分别指代“Co-development”合作研发、“License”技术授权和“Service”服务支持。
这与宁德时代的海外技术授权模式颇为接近。类似的技术授权模式，或将成为未来中国锂电企业出海的主要方式，可有效规避风险。
减持思摩尔，50亿可转债计划再推进
锂电行业是资金密集型行业，没有充足的资金支持是无法在这个行业中存活。
那么，资金从何而来?要么募资，要么回笼资金。
6月27日，亿纬锂能发布公告称，公司计划在一年内以大宗交易方式择机减持全资孙公司持有的不超过思摩尔国际(06969.HK)股票的3.5%。截至公告日，公司全资孙公司持有思摩尔国际股票19.02亿股，约占思摩尔国际已发行股份总数的30.98%。
“本次交易是基于公司自身经营发展需要做出的审慎决定，有利于公司聚焦主营业务，优化资产结构，满足公司研发平台建设及研发投入的资金需求。”亿纬锂能在减持公告中表示。
这不是亿纬锂能首次计划减持思摩尔国际。
2022年4月，亿纬锂能首次披露思摩尔国际减持计划，比例为3.5%，但这一减持并未实际发生。2023年6月27日，亿纬锂能继续披露相同比例的减持计划，而直到减持计划期限届满，公司依然未减持股票。
在2022年和2023年，锂电行业处于高速增长状态，加上亿纬锂能在2019年4月定增募资25亿元、2020年10月定增募资25亿元、2022年11月定增募资90亿元，公司在过去2年对资金的需求并不急缺。
但2024年这一状况有所改变。
随着锂电原材料的价格下滑，锂电产品售价随之下滑，锂电企业营收也因此受到一定的影响。据时代周报记者观察，如公司并非行业龙头，那么对上下游资金的话语权则不会太高，无法占用上下游资金的公司，对资金的需求则会被动提高。
于是，亿纬锂能推进了2022年便已开始的可转债计划。
公告显示，2022年12月9日和2022年12月19日，公司分别召开第六届董事会第五次会议和2022年第六次临时股东大会审议通过了《关于公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券发行方案的议案》等相关议案。本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币70亿元(含70亿元)，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投资23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目和21GWh大圆柱乘用车动力电池项目。
2023年5月，深交所予以受理。尽管同年12月亿纬锂能主动下调募资金额至50亿元，但可转债至今尚未上市。据时代周报记者了解，深交所已对亿纬锂能可转债计划进行了两轮审核问询。
值得一提的是，亿纬锂能仍继续开展应收账款无追索权保理业务，保理融资额度不超过20亿元。
“公司及子公司向合作机构办理应收账款无追索权保理业务，符合目前的实际经营情况，有利于缩短应收账款回笼时间，加快资金周转，提高资金使用效率，及时收回现金，改善资产负债结构及经营性现金流状况，有利于推动公司及子公司业务的发展，保障公司及子公司日常经营的资金需求。”亿纬锂能表示。
8月22日，亿纬锂能报收34.20元/股，跌2.90%。
本文来源：时代周报 作者：何明俊
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